经历一轮牛熊洗礼方可见真章

我们看长期净值，有最低的时间长度要求吗？

结合A股过去几年的高波动率，至少经历过一轮牛熊，才可以作为评估基金的参考，即一轮牛熊是时间尺度上的基本要求。经历牛熊的基金，其年化收益率要比只经历过牛市的基金年化收益率更可靠。同样，在熊市中产生的最大回撤，比震荡行情带来的最大回撤更具有参考价值。就像谈恋爱，热恋的时候眼里都是对方的优点，但能否走向婚姻，还要看能否容忍对方的缺点。

那么，什么是“一轮牛熊”呢？这里需要先理解牛市和熊市的概念。牛市，一般指股市连续性、普遍性的上涨行情；相应地，熊市就是连续性、普遍性的下跌行情。比如，一个管理人经历过2018年的大跌和2019—2021年比较好的行情，就可以说是经历了一轮牛熊。中国股市一直都有“牛短熊长”的特征。