第一章
郁金香狂热：史上最大的金融泡沫
1637年
17世纪，拥有郁金香成为荷兰富人和上流阶层地位的象征。郁金香球茎按重量出售，以金币计价，其保证金交易让循规蹈矩的商人沦为肆无忌惮的赌徒，倾家荡产也在所不惜。1637年，这场泡沫终于破灭了。
古有17世纪荷兰的郁金香狂热，今有21世纪初的互联网泡沫。市场总在不断上演与现实的脱节。
——托尼·克雷森齐（Tony Crescenzi），太平洋投资管理公司（Pimco）
17世纪初，荷兰步入黄金时代，开启了长达百年的经济和文化繁荣。
荷兰崇尚宗教信仰自由，因此吸引了许多因信仰问题而备受迫害的外国人。彼时，欧洲各国发展停滞不前，而这个建国不久、名为“尼德兰七省共和国”（Republic of the Seven United Netherlands）的小国家，却逐渐成为国际贸易强国之一。
中世纪时，汉萨同盟（Hanseatic League）是由欧洲占主导地位的商业同盟。随着同盟势力的衰落，荷兰作为航海国家中的新秀，在全球各地建立了许多殖民地和贸易站，例如新阿姆斯特丹殖民地（今天的纽约）、荷兰印度殖民地（今天的印度尼西亚）以及南美洲和加勒比地区的前哨站，如阿鲁巴和荷属安的列斯群岛……1602年，荷兰商人成立了荷兰东印度公司（Vereenigde Oostindische Compagnie，VOC），获得了政府授予的最高权力和商业垄断地位。东印度公司是17和18世纪全球首家跨国公司，也是当时世界最大的贸易公司之一。来自哈勒姆和阿姆斯特丹的荷兰商人，在这里共同经历了前所未有的经济繁荣。
发了财的新贵们迫不及待地模仿起贵族老爷和贵妇们的生活，修建起拥有巨大花圃的庄园。16世纪，郁金香从亚美尼亚和土耳其经由伊斯坦布尔、维也纳和莱茵河畔的法兰克福传入荷兰的莱顿，迅速受到了富人和贵族的追捧，成为一种奢侈商品和地位的象征。在出入上流阶层的社交聚会时，贵妇们往往会将这种极具异域风情的花朵戴在头上或别在衣裙上。
大银幕上的郁金香狂热
郁金香狂热不仅是一个重要的经济或金融话题，还是现代流行文化中常见的影视题材。在电影《华尔街：金钱永不眠》（2010年）中，迈克尔·道格拉斯（Michael Douglas）主演的戈登·盖柯向一个年轻的华尔街股票交易员讲述了荷兰郁金香狂热的来龙去脉。他特地在家里挂了一幅郁金香的油画，戏谑地提醒自己，不要忘记那次泡沫。2017年，艾莉森·欧文（Alison Owen）和哈维·韦恩斯坦（Harvey Weinstein）联袂制作了电影《郁金香狂热》，其故事情节就是以17世纪郁金香狂潮为背景展开的。在影片中，一位身为人妻的贵妇（艾丽西亚·维坎德饰）为了逃离自己的富商丈夫，与女仆互换身份，和一名画家（戴恩·德哈恩饰）坠入爱河。她与情人打算拿身上仅有的一点钱，投资高风险的郁金香。
然而，郁金香球茎的供应却增长缓慢。一个母球茎每年只能繁殖二至三个子球茎，且在繁殖几季过后便会退化。于是，它的供不应求导致价格上涨，为交易中介打开了可观的利润空间。此时，郁金香已不是由花农直接卖给有钱的客人，而是通过拍卖进行交易。刚开始，郁金香交易是在酒吧和酒馆中进行的，并没有正规的交易场所。渐渐地，聚在一起交易的人越来越多，形成了交易俱乐部和民间交易所，人们按照固定规则来组织拍卖交易。
起初，交易时间仅限于郁金香的种植季。然而，随着需求不断扩大，商人们开始预售还种在土里的郁金香球茎。市面上已经没有人买卖郁金香花了，交易的都是郁金香球茎。到了16世纪30年代，郁金香交易已经成为一门投机生意，因为没人知道郁金香球茎会开出什么样的花。商人们花钱雇了约400名画家，专门画各种各样的郁金香，以吸引买家上门。
郁金香很快就成为一种地位的象征。从1634年到1637年，郁金香的价格飙升了50倍。
花匠们不断培育新型品种和更迷人的花色来满足客人的要求。郁金香的花瓣越来越整齐，颜色和图案也越来越好看。蚜虫将花叶病毒传染给郁金香，却形成了一种极为罕见的新品种，花瓣上似有火焰，两种色彩相互碰撞，令人叹为观止。
当郁金香狂热达到顶峰时，合约竟能换手十余次。从1634年到1637年，郁金香价格一飞冲天，上涨了50倍。在极个别情况下，为了购买名为“永远的奥古斯都”的稀有品种，买家情愿为一颗球茎付出1万荷兰盾，相当于一位工匠20年的收入之和。1637年，仅在1月当月，郁金香的价格就迅速翻了两倍。三棵郁金香球茎就足够买下阿姆斯特丹的一整栋房子。1637年2月5日，投机泡沫终于见了顶。这天，来自各地的商人齐聚阿尔克马尔市交易了99棵球茎，金额高达9万荷兰盾，相当于今天的100万美元。而过度的投机早已为郁金香的暴跌埋下了祸根。两天前，在哈勒姆市一次简单的酒吧拍卖中，下跌已出现端倪。在那次拍卖中，第一次没有一个买家愿意出价。市场作出了迅速反应。一时间，人们争先恐后地抛售郁金香，导致整个荷兰郁金香市场发生了雪崩。
1637年，郁金香泡沫破灭，价格暴跌95%，政府下令终止交易。
1637年2月7日，郁金香交易被彻底终止，郁金香球茎的价格跌幅高达95%，未平仓合约远远超出了实际供应量。这时不论是买家还是卖家，都希望荷兰政府能够出面解决。最终，政府禁止了郁金香期货交易，买卖双方被迫自行协商解决。
从贵族到商人，从农民到普通工人，绝大多数荷兰人都受到了郁金香狂热的波及。许多参与者对市场一无所知，却为了增加启动资金而抵押了自己的房产和农场。而荷兰的经济繁荣，也掩盖了投机泡沫给人们造成的经济损失。
荷兰的郁金香狂热是历史上第一次有记载的市场崩盘事件。关于其过程的分析，亦可运用于1998年到2001年的互联网泡沫或其他任何一次金融泡沫事件。在郁金香狂热过去的几十年中，郁金香从上流社会的地位象征，变成了一种随处可见的观赏植物，直至400年后的今天依然如此。目前，世界上近80%的郁金香球茎皆产自荷兰。
关键内容
●17世纪，荷兰迎来了经济繁荣的黄金时代，郁金香成了富有的上流社会和贵族地位的象征。
●从1634年到1637年，郁金香的价格暴涨了50多倍，绝大多数荷兰人都被卷入了投机的洪流之中。
●在泡沫破裂之前，几棵郁金香球茎的价格就能够买下阿姆斯特丹的一整栋房子。1637年2月泡沫破裂，郁金香价格暴跌了95%。
●郁金香狂热是历史上第一次有详细记载的市场崩盘。在此后的近400年中，人们一直称其为史上最大的金融泡沫，其规模比2000年的互联网泡沫要大得多。