1.1 PE常识：基础知识一手获取

投资者要了解私募股权的概念，首先需要对基金有基本的了解，按照是否面向一般大众募集的分类标准，基金分为公募基金与私募基金。面向社会大众公开募集的资金是公募基金，相反，在私下或直接向特定群体募集的资金便是私募基金。

001 初识PE

在解释私募基金的概念之前，有些投资者可能会有疑问：私募基金与私募股权基金是同一个概念吗？

众所周知，基金的募集方式有两种：一种是通过股权进行的，每个基金持有人都是基金的股东，管理人也是股东之一；另一种是契约型，即持有人与管理人是契约关系，而不是股权关系。

我国的公募基金都是契约型的，这是因为中国法律只允许公募基金采取契约方式募集。而如果成立私募基金，则必须采取股权方式，这样才可以扫清法律障碍。因此，私募股权基金在投资市场中是最为常见的。

私募股权投资（Private Equity, PE），也称为私募股权投资基金。它是指以私募形式募集资金，对未上市的企业进行投资，以期在其价值增长之后，通过一定手段出售持股，从而获得收益的一种投资行为。

专家提醒

PE的定义有广义与狭义之分。广义的PE包括企业首次公开发行前各阶段的投资；而狭义的PE则特指对已成规模的成熟企业进行的创业后期投资，如夹层资本和并购资本。

002 增资扩股

增资扩股是私募股权投资运作的常用方式之一，即基金公司通过新发股份的方式，在扩大股份总数的同时，增加融资规模。同时，新发的股份又会被原有股东或新股东购入，如此一来，基金的规模在无形之中就变大了。

003 股权转让

股权转让，顾名思义，就是指将所持有的股份转让给他人，从而使他人成为原有投资目标的股东。它是除增资扩股之外，私募股权投资运作中另一种较为常见的运作方式。股权转让不仅给原有投资者提供了更多及时退出的机会，而且增加了私募股权投资的渠道，能够有效地起到活跃市场的作用。

004 主要特点

PE主要有六大特点，具体如图1-1所示。

图1-1 PE的主要特点

005 运行步骤

PE 的运行是不可能一蹴而就的，它需要经历一个过程。具体来说，PE 的运行需经历五个步骤，如图1-2所示。

图1-2 PE的运行步骤

006 邀请集资

邀请集资是 PE 运行的第一步，也是极为关键的一步。在此过程中，基金公司会邀请有实力的机构投资者或者个人投资者参与到基金中，为基金投资。投资者通过签订相关协议投入款项，即为“有限合伙人”，而基金的运营者或者管理者则为“普通合伙人”。

007 项目选择

在基金集资完成之后，便需要对投资项目做出选择了。投资项目的选择是双向的。一方面基金管理者可以发布投资指南，符合投资指南并感兴趣的企业可以向基金管理者发出申请；另一方面投资机构也可以主动寻求投资目标，以发现有潜力的企业或者项目。

008 协商投资

投资项目选定后，投资机构需与已选好的投资企业就投资的相关事宜进行协商、洽谈，并在此基础上，经过价值评估以及尽职调查等环节，最后双方达成投资协议并完成投资。

009 监督与增值

与其他投资方式的一次性付清款项不同，私募股权投资采取的是分期注资的方式，投资者只需按照协议在特定阶段进行投资即可，这也可视作是投资者对私募股权投资机构资金使用率的有效监督。在进行投资之后，非常关键的一点是私募股权投资机构必须采取积极的举措，促进被投资企业增值，进而保障自身的投资收益。

010 及时退出

私募股权基金追求的是从投资项目中获得最大的回报，而不是对被投资企业进行控制，也不会长期持有被投资企业的股权。因此，当收益达到预期目标时，应考虑及时退出。

私募股权基金退出的渠道通常有三种：一是所投资的企业上市，私募股权基金通过股票的抛售而退出；二是将所投资公司的股权转让给第三方企业并从中获利，此即并购方式；三是将股权转让给所投资公司内部的管理层或者员工。

011 交易费用

PE的交易费用由三方面构成，如图1-3所示。

图1-3 PE的交易费用

值得一提的是，因为基金规模、投资期限以及管理机构的差异，具体的交易费用会有所不同。下面对这三种费用进行一一解读。

1．认购费用

PE 的认购费用是投资者在认购基金时所缴纳的费用，除了部分不需要收取该费用的基金之外，其他的基金通常将其控制在投资金额的1%～3%。

2．管理费用

PE 的管理费用用于支付基金管理人的管理费用，通常以年计算。目前该费用的市场平均水平约为投资者投资金额的2%/年。

3．业绩报酬

PE 的业绩报酬是在投资者投资获利后，在分配收益时向基金管理人支付的费用。该费用主要有三种收取方式，第一种是支付投资盈利总额的20%；第二种是根据投资项目分别支付该项目盈利的20%；第三种是在形式上可以是在除去投资者的保底收益之外，支付其余盈利总额的20%。

012 获利途径

私募股权投资基金的目的是获得收益，其收益主要来自两个途径，具体如图1-4所示。

图1-4 PE获利途径

013 盈利历程

和其他投资方式一样，私募股权投资基金要通过投资获得收益，也需要一个过程。这个过程通常包含五个阶段，具体如图1-5所示。

图1-5 PE盈利历程

接下来对图1-5中的五个阶段分别进行详细说明。

1．发掘项目

项目的发掘是进行私募股权投资的第一步，也是最为关键的一步。选择一个好的投资项目，就意味着赢在了起跑线上。因此，私募股权投资机构在选择投资项目时，往往会花费较多的时间和精力，用以寻找更具投资价值的项目。

2．调查投资

通过前期的发掘之后，私募股权投资机构将对有意向的项目进行全面的调查，并在调查完成后，投入资金购买项目的股份，成为其股东。

3．监控培育

经过投资持股之后，私募股权投资机构实际上已经获得了对该项目的部分控制权。所以，它在利用自身资源培育项目的同时，还可以利用其投资权益对项目的管理运作等进行监控。

4．价值提升

得到私募股权机构的支持之后，被投资的项目会逐渐步入正轨，甚至开始出现盈利。此时，私募股权机构会促使项目调整升级，并增发新股，从而使项目的价值获得进一步提升。

5．套利退出

私募股权投资的目的始终只有一个，那就是获利。所以，大多数私募股权机构不会将长期持有作为投资目标，而是在投资项目上市，并且获利已经达到预期时，寻找适当的时机卖出所持股份，套利退出，见好就收。

014 术语大全

俗话说：“外行看热闹，内行看门道。”虽然部分 PE 的潜在投资者还属外行，但一旦投入，便涉及了自身的利益，实在不应该只是看热闹，而应该尝试着摸索出一些门道。

PE 具有非常强的专业性，其中不乏大量专业术语。为了让投资者更好地理解，有必要进行一些解释，具体如表1-1所示。

表1-1 PE术语大全

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